PG电子基建投资增速继续放缓：2023年1-11月份，广义基建投资增速为7.96%，增速环比下降0.31pct，基建投资增速继续放缓。基建细分领域中，电力、热力、燃气及水的生产供应投资同比增长24.4%，较上月下降0.6pct；通运输、仓储和邮政业投资同比增长10.8%，较上月下降0.3pct；水利环境公共累计增速较上月下滑0.3pct至-1.10%。展望年底及明年上半年，稳增长政策延续，万亿元国债增发落地PG电子，2024年度部分新增地方政府债务额度提前下达，预计基建投资的增速在明年年初可能会有所回升。

　　地产数据继续承压，京沪同步优化购房政策提振市场信心：111月，全国房地产开发投资104045亿元，同比下降9.4%，降幅较1-10月扩大0.1pct；商品房销售面积100509万平方米，同比下降8.0%，降幅较1-10月扩大0.2pct；房屋新开工面积87456万平方米，同比下降21.2%，降幅较1-10月收窄2.1pct；竣工面积65237万平方米，增长17.9%，增幅较1-10月下降1.1pct。12月，京沪同步优化购房政策，北京首套房首付比例降至3成，上调普通住房标准，上海上调普通住房标准，优化差别化住房信贷政策。京沪作为国内两大一线城市，在房地产市场中起到风向标和信号灯的作用，继推出“认房不认贷“以来，此次再度同步对购房政策进行调整和优化，政策力度略超市场预期，释放出了提振市场信心的积极信号，有助于刺激刚性、改善性等有效需求，促进市场成交和预期回升，房地产市场有望迎来进一步回暖，将带动房地产产业链上下游发展预期向好。

　　中央经济工作会议支持“三大工程”建设：中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议指出，积极的财政政策要适度加力、提质增效。要用好财政政策空间，提高资金效益和政策效果。优化财政支出结构，强化国家重大战略任务财力保障。合理扩大地方政府专项债券用作资本金范围。“适度加力，提质增效”对应明年经济稳增长目标在大方向上保持不变；“优化财政支出结构，强化国家重大战略任务财力保障”主要对应财政支出支持“三大工程”建设；合理扩大专项债用作资本金范围，我们认为有望将范围扩大至“三大工程”等符合条件的民生项目，进一步放大专项债的杠杆作用。

　　“稳增长”将使建筑央国企受益：截至12月21日，建筑指数动态PE/PB分别为8.27/0.73倍，在过去10年的历史分位点为2.75%/0.1%，建筑行业估值处于历史中低位水平，有望受益于中国特色估值体系的构建。展望明年，出口和消费复苏曲折，人民币对美元汇率压力较大，地产行业去库周期较长，稳增长基调有望延续。万亿元国债和提前批专项债将为基建带来增量资金，有利于水利工程等传统基建项目的提速，地方政府化债方案推出将会使部分地方政府的财政压力得到缓解，有利于建筑央国企回款的改善。推荐中国铁建（601186.SH）、中国建筑(601668.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国交建(601800.SH)、中国电建(601669.SH)、中国能建(601868.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国化学（601117.SH）等。建议关注山东路桥（000498.SZ）、安徽建工（600502.SH）、上海建工(600170.SH)、设计总院（603357.SH）等。

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